Em novembro observamos uma continuidade do rally da bolsa americana. O S&P500 fechou o mês acima dos 4.000 pontos, com 5,38%. Em linha, os juros americanos também continuaram em queda, com o 2y caindo 17bps para 4,31% e o 10y em queda de 44bps para 3,60%. Com a sinalização de diminuição do ritmo de altas de juros pelo FED, que deve aumentar os juros em 50bps na próxima reunião, o mercado passou a precificar um fim do ciclo mais próximo e isso ajudou a suportar os ativos por mais um mês.
Entretanto, resta a confirmação se essa melhora nos ativos realmente marca o fim do ciclo de baixa lá fora. Do lado negativo, tivemos a divulgação de vários indicadores consistentes com um cenário de recessão para 2023 e parece haver gordura nas expectativas de lucros das empresas. Sem uma melhora clara nos fundamentos e na inflação, a melhora no S&P500 trouxe o valuation da bolsa americana de volta para patamares relativamente mais caros, principalmente se considerarmos que devemos ter alguma revisão para baixo nos lucros.